5月18日晚，中华老字号广州酒家（603043.SH）表现上市以来初次再融资筹算，拟刊行可转债募资不跨越10亿元，投向四大中枢花样。

这是广州酒家认真运行第二次大界限延长，距离2017年IPO募资6.15亿元已往日近9年。本次募资中，食物制造基地产能推行及技艺校阅花样（4.72亿元）与省外商场拓展及食物零卖集聚开拓花样（2.9亿元）共计占比76%，默契展现了“扩产能、拓商场”的双线计谋。

然则，在公司毛利率继续下滑、净利润增长乏力、股价承压的布景下，这笔相配于刻下市值约12%的募资，既是一次破局尝试，也暗含“豪赌”意味。

“双核驱动”谋寰球化布局

笔据公告，广州酒家本次拟刊行可转债召募资金不跨越10亿元，扣除刊行用度后，将主要投向四个中枢花样。这四个花样标总投资额高达12.93亿元，其中，“食物制造基地产能推行及技艺校阅花样”与“省外商场拓展及食物零卖集聚开拓花样”无疑是本次募资的完全主角，两者共计占用资金约7.6亿元。

具体来看，“食物制造基地产能推行及技艺校阅花样”筹算总投资6.16亿元，拟使用募投资金4.72亿元。该花样将对广州酒家起家的番禺基地进行大刀阔斧的升级校阅。番禺基地动作公司的大本营，占大地积约10万正常米，承载着月饼、速冻点心、广式腊味等八大系列家具。

这次校阅不仅将新建4号厂房，还将对原有厂房的仓储和物流动线进行再行假想。在4年的开拓期内，广州酒家但愿通过进步自动化水平与空间欺诈率，为将来的商场需求爆发作念好产能储备。

公司方面临产能消化显得颇有信心，强调其手执“广州酒家”“陶陶居”“利口福”等中华老字号品牌，并通过在沪杭苏等地举办快闪活动及构建新媒体矩阵，不断将广府饮食文化转动为品牌溢价。

省外商场拓展及食物零卖集聚开拓花样拟使用募资2.9亿元，是本次延长的另一中枢抓手。该花样总投资4.39亿元，拟使用募资2.9亿元。

广州酒家显著不宁肯局限于华南商场。花样筹备在华东、华北、华中、西南等要点区域诞生21个销售部，组建原土化销售铁军，以此实现对省外商场的深耕易耨。

同期，公司还筹算在华南地区以直营模式开设70家“多乐颂”和“利口福”烘焙门店，进一步加密线下零卖集聚。数据自大，公司广东省外商场收入仅为省内的约三分之一，这片广大的蓝海无疑是其急于补足的短板。

除了硬实力的延长，剩下的2.38亿元募投资金将流向软实力开拓。其中，1.25亿元用于集团数字化转型，旨在买通“餐饮+食物”双主业的数据壁垒，升级智能供应链；另有1.13亿元投向新一代健康食物弊端技艺研发，涵盖食药同源、全莲产业链及抗冻融面团等前沿课题，试图在健康化趋势中建立技艺护城河。

客不雅而言，杏彩(XingCai)官网平台这份募投筹算逻辑自洽，直击广州酒家的发展痛点。但关于一个刻下市值踟蹰在80亿傍边的上市公司而言，一次性抛出10亿元的融资筹算，资金压力与摊薄效应遏止小觑。这步险棋能否走通，不仅覆按着处分层的履行力，更取决于其能否在强烈的商场格杀中结束事迹。

增收不增利隐忧表示

这份10亿元的可转债预案，某种进度上是广州酒家一衣带水的解围之战。回归其老本之路，这已是这家老字号的“第二次大界限延长”。

上一次的延长高涨要追念到2017年公司登陆A股商场之际。那时，广州酒家通过IPO召募了6.15亿元净额，建立了扩产与渠谈开拓的基调。

随后，公司将部分资金变更投向了湘潭和梅州两大分娩基地，这两个基地历经数年开拓，终于在2022年傍边接踵投产。与此同期，公司在2019年斥资约2亿元并购了同属老字号的“陶陶居”，完成了品牌矩阵的强势补位。

从收成单来看，前一轮老本运作如实带来了界限的跃升。公司营收从2019年的30.29亿元一谈飙升至2025年的53.81亿元。然则，亮眼的营收弧线背后，公司的净利润并未同步跟上。2019年净利润为3.84亿元，天然在2022年达到5.58亿元的历史峰值，但尔后便堕入了停滞不前的逆境。

广州酒家增收不增利的中枢原因在于毛利率的继续下滑。数据自大，2021-2025年时间，公司的毛利率差异为37.83%、35.63%、35.62%、31.72%、31.60%，呈现逐年下降趋势。2026年一季度，毛利率进一步镌汰至28.11%，创频年来新低。

在财务数据欠安的影响下，广州酒家的股价也继续承压。本年以来，公司股价累计下落了17.87%，松手5月19日收盘，公司股价报14.48元/股，市值82.36亿元。这次公司筹算募资约10亿元，相配于刻下市值的约12%，募资界限较大激励商场担忧。

投资者追想的是，在毛利率继续下滑、净利润增长乏力的布景下，短期内难以带来显著的事迹进步。更紧迫的是，公司能否有用欺诈这笔资金，改善收入结构，进步盈利才调，摧毁刻下的增长瓶颈，仍存在较大不细目性。(文 | 公司不雅察，作家 | 周健 ，剪辑 | 曹晟源)