界面新闻记者|李欣媛

要津“大考”暑期档行将驾临，市集上除了票房直奔15亿，但与影视上市公司险些没什么干系的“黑马”《给阿嬷的情书》，全体如故静暗暗。

时期跨度最长，占据全年近乎四分之一的暑期档，时时容易成为年度爆款和票房冠军的出身地。尤其是当春节档施展欠安，暑期档险些决定了年终大盘最终落在一个怎样的水位上。

关于各家影视公司来说，暑期档的意旨更是不言自明。作品的成败严重影响公司的财务施展和策略布局，尤其那些凝华了公司沿途的作品根人性决定了其全年功绩能否扭亏为盈。最终，胜者能进一步赋闲行业地位，而败者被快速挤下“牌桌”。

关联词，翻看并不乐不雅的2025年的财报和2026年的一季度财报，这个暑期档关于各家来说齐颇有“作死马医”的危机感。一方面，前期储备的存货藏无可藏，赓续计提减值只会让利润进一步缩水，另一方面，各家纷纷尝试的新业务也到了管待市集锤真金不怕火的关头。

01剧集公司：算力、文旅……寻多方出息

如今的剧集市集新剧大多齐“没水花”，从播出到收官，急忙而来，草草斥逐，不知不觉间一部剧快速被市集消化。

当爆款越来越成为一门无东谈主参透的“哲学”，再加上不端正的平台排播谋略和风险陡增的明星舆情风云，剧集公司纷纷另谋他路，寻找新的业务线。可是这些业务与其说是“第二增长弧线”，不如说是试图再行界说公司主义的“第一业务”。

在广大剧集公司中，华策影视无疑是回身力度最大的一个。华策影视第一季度营业收入3.93亿，同比下落32.94%，剧集销售规模减少是主因，延续了模样制带来的收入波动；归母净利润8125万，同比下滑11.78%，利润降幅小于收入降幅，收货于答理收益等非肤浅性损益的补充；扣非净利润5543万，同比下滑22.88%，主业盈利材干下滑幅度大于净利润。

华策影视2026年第一季度财报

而这其中，值得留意的是现款流——谋略现款流净额亏空3.3亿，同比下滑378.17%。谋略现款流少了3.3亿，而系数第一季度仅有《念念把你和时期藏起来》《咱们的少年时间2》两部作品开机，大量资金干涉到那处？谜底是算力。

客岁，华策影视就将算力业务界说为公司的“内容科技策略的枢纽撑持”。截止2025年底，华策影视已有智算规模8000P，在建工程5.86亿元也主要投向算力管事模样。而如今在建工程从5.86亿元归零，固定钞票从2.87亿元暴增190%至8.32亿元。这标明，前期干涉的算力管事器等基础才能已建成并转入固定钞票，初始干涉使用。

算力带来的受益如何呢？据华策影视第一季度财报披露，算力业求已毕营收6973.71万元，而客岁算力全年为营收1.26亿元，极端于一季度的营收仍是跳动全年一半。再加上算力业务毛利率36.02%，明显高于影视业务的21.22%，利润将获得结构性提高，但咫尺华策影视亟待搞定的是谋略的现款流什么时候能由负转正？

需要警惕的是，要是算力方面莫得太多进展，反而错失接下来剧集市集主控爆款的契机，对华策影视来说即是“丢了西瓜捡芝麻”的问题。本年第一季度收入下滑即是因为“电视剧销售规模本期比上年同期减少”，客岁同期有《国色青春》等热剧说明收入，但本年仅有《太平年》和《你是迟来的抖擞》两部新剧。

国产剧《太平年》（图源：豆瓣）

还有连续堕入亏空泥潭的百纳千成，中枢业务也早已“易主”，不再是剧集电影，而是营销和文旅，其中，营销业务已成为百纳千成的第一大收入起原。

一季度百纳千成营业收入5.04亿元，而客岁同期仅为6861万元，这一激增来自于“诠释期内剧集达到收入说明条目说明收入”。勾通2025年年报中高达7.76亿元的“公约欠债”，不错明晰地看到，开云官方体育app下载一季度的百纳千成进入积压模样标密集寄托期。《小城大事》《冬去春来》等多部剧逼近向平台寄托并说明收入，这也评释了为何营业成本和销售用度同步大幅增多。不外，这并非完全意旨上的市集推广，而是去库存带来的功绩开拓。

国产剧《小城大事》（图源：豆瓣）

AI业务是现如今不少影视公司开拓增长点的第一采选。比如，华策影视在积极布设算力的同期，也深切了AI在脚本、制片等全历程上的利用，投资9000万元入股AI眼镜公司Rokid。堕入逆境的百纳千成也在2025年财报中高调通知全面鼓吹AI数字化，利用于脚本、动画、造谣拍摄等全链路，只不外在一季度诠释中，莫得看到筹划的着力。AI到底是寻求业务增长的新策略，如故算作讲给成本市集的更宛转的故事，需要打上一个问号。

欢瑞世纪在2025年财报里写明将押注AI，与阶跃星辰等公司协作，探索AIGC在短剧、动漫规模的利用，可是2026年第一季度的财报里，莫得AI业务的任何施展，反而，公司被恶化的财务气象绊住了脚——收入增长停滞，利润在信用减值和营业成本的双重打击下澈底崩溃。

客岁欢瑞世纪采选入局短剧但愿来改善公司的业务。短剧如实拉动了增长，但与此同期，支拨也在激增。2025年销售费暴增316%达到了2.63亿，诠释评释为“短剧业务快速发展，实行费和东谈主工成本增多”，短剧业务的广泛投流极其烧钱，高收入背后是高额的流量成本。到了2026年第一季度，销售用度下落，但勾通收入下滑来看，可能是公司主动缩减了短剧投流，但这也径直导致收入增长的停滞。相同，稻草熊文娱在2025年积极开拓定制剧和微短剧等新业务，但无法扭转盈利症结。

另一边，早早入局短剧的柠萌影视仍是吃到了“短剧红利”，杏彩(XingCai)官网平台2025年财报披露，柠萌影视上线141部短剧，时长超1万分钟，产出《东北爱情旧事：闪婚玫瑰》等爆款，筹划业务收入1.29亿，同比增长110.8%。

短剧《东北爱情旧事之闪婚玫瑰》（图源：豆瓣）

更多剧集公司通过放缓模样鼓吹节律来闭门扫轨。阅文集团减慢保质料，对新丽传媒的商誉一次性出清后，期待将来不再有减值“暗雷”；而芒果超媒将更多元气心灵放在综艺，“季风戏院”险些“名存实一火”。

处于要津节点则是慈文传媒，高管接连下野，2026年开年主营业务险些堕入“停摆”状态，单季度收入247.5万，同比下滑98.69%，慈文传媒到了提振市集信心的临了窗口期。

02电影公司：IP繁衍业务成为决定方式输赢手

《哪吒之魔童闹海》带给系数电影行业的启示，并非是如何炮制150+亿的电影，而是如何将IP繁衍业务发展起来。

在前不久的北影节主论坛上，光芒传媒董事长王长田说起电影行业确当下逆境，“咱们曩昔齐在赌票房，票房就能赡养一个公司，咫尺仅靠票房吃不饱了。”正因如斯，光芒传媒大步朝向“IP的创造者和运营商”来转型，2月份公司里面信上的那句“一切为了IP”足见决心。

在第一季度财报上，光芒传媒赓续鼓吹IP繁衍业务。诠释期内，繁衍业务已遮蔽潮玩、手办、卡牌等多品类，并提到谋略在7月的《大鱼海棠》十周年推出筹划繁衍产物及线下献技行动。同期，发扬启动艺东谈主IP化运营，试图将艺东谈主算作孤独IP进行系统性开发，拓展营业模式。

《大鱼海棠》十周年重逢之夜献技（图源：@大鱼海棠）

其它电影公司也如光芒传媒一般，切实感受到了IP繁衍业务带来的克己。在上海电影2025年的财报上，旗下子公司“上影元”算作IP运营平台，2025年已毕营业收入2.85亿元，净利润1.13亿元，成为公司最枢纽的利润起原。

相干于依靠自己IP变成业务内轮回，猫眼文娱和儒意电影更多寄但愿于IP繁衍品的线下空间的市集后劲。猫眼文娱在2025年财报中提到，将IP繁衍与新零卖定位为“第二增长弧线”，公司已配置从IP版权到开发、坐蓐、销售的全链条材干，谋略于2026年上半年在北京开设首家IP主题新零卖旗舰店“MmmGoods吃谷子”。相同，客岁儒意电影深切“超等文娱空间”策略，通过IP联动、孵化自有餐饮品牌“三口小时光”、发展“时光里”潮玩店等格式，非票收入仍是成为公司的枢纽增长点。

MmmGoods吃谷子天下首家品牌旗舰店行将开业（图源：@MmmGoods吃谷子）

电影市集本色是ToC生意，这亦然电影公司广泛采选发力线下IP繁衍业务的要津。既能享受到票房收益，还能将不雅众的一次性不雅影顺心，延长为连续、可复用的销耗场景，从而带来恒久富厚收益。不外，咫尺来看，IP繁衍业务的季节性相同明显，如安在非档期连续孝敬富厚现款流仍需不雅察。假若只可依靠爆款创造的IP繁衍收益，那极端于依旧让公司仍旧承担非档期、非爆款带来的不细则性功绩压力。

当电影公司但愿通过IP繁衍业务来换得公司全体的健康生态的同期，更多电影公司无暇测度新业务，处于危险时间。

《封神》并莫得完全让北京文化脱离“水火倒悬”的处境，第一季度莫得大体量模样上映，在《封神第二部》效应消退后，功绩短缺撑持。博纳影业天然第一季度亏空大幅收窄，净利润获得了改善，但主要来自于成本端的极点压缩，尤其是公司执行限定东谈主、董事长于冬股份被沿途冻结，使得公司的限定权富厚性方面也濒临一些风险。抖擞传媒的收入规模和增长速率仍旧不及以对消电影业务的巨大波动和亏空。

上游的电影公司无法连续性输出优质作品，保证内容供给，下流的院线端就更是难上加难。春节档的溃逃，让金逸影视第一季度的财报并不开朗，算作纯院线公司，莫得其他业务对冲，只可被迫受制于市集大盘。

横店影视和幸福蓝海相同算作以放映业务为满盈主体的公司，其功绩弧线也与大盘高度吻合。不外，横店影视当下主要元气心灵放在试水新业务，一季度已推出《九囿牧云录》等AI漫剧。幸福蓝海制作的AI微短剧《苏小游之银河傲游录》也仍是上线。

03暑期档决定一切

天然无论是剧集公司如故电影公司，齐仍是初始积极寻求其它出息，可是在新业务尚不开朗之时，它们的主营业务依然决定着公司当下的营收底线。而这些存货也恰是预判行将到来的暑期档施展最径直的依据。

剧集市集方面，各家剧集公司的2026年待播剧相宜暑期档调性不在少数。新丽传媒有王倦编剧的《沉山河图》、古偶大IP《尚公主》、齐市剧《此刻的生存》；芒果传媒有年代爱情剧《玉簟秋》、黄轩和刘浩存主演的《好意思顺与永生》；柠萌有肖战主演的《小城良方》、大热爆款续作《问心2》、国安题材作品《交锋》。

待播剧（图源：豆瓣）

华策影视咫尺存货未几，作品排期更多在2027、2028年。咫尺最受关注的大制作《家业》已于近日开播，郭京飞主演的悬疑剧《大势所趋》和翻拍韩漫的《七月的一天》也仍是在平台的排期表上。华策影视之前参投的电影也有望在本年释出，包括积压许久的港片《守阙者》，以及两部动画电影《小猪佩奇：完整假期》和《一品芝麻狐》。

百纳千成仍有大量存货，主投主控的《无声的回响》《咸鱼飞升》《猎影者》，连系开发的《抖擞》《合成令》《明月录》，主控的电影《敦煌强人》《一闪一闪亮晶晶》《庞大前景》《不躺平俱乐部》《老江湖》《沙海之门》《X的故事》。要是暑期档作品能到手播出并回款，加上已有的营销、文旅业务富厚的现款流入，公司有望已毕谋略现款流转正。

慈文传媒第一季度财报表说起原谋略说明收入的要点模样《了不得的咱们》《对等之门》等作品未能按期上线或完成销售，接下来的这些作品能否再创造客岁《默然的荣耀》的市集效果，决定了本年的功绩施展。

国产剧《对等之门》（图源：豆瓣）

电影市集方面，大制作营业大片数目明显减少，各家储备有所紧缩。不外在儒意电影一季度的财报中说起，接下来全年影片储备有《澎湖海战》《群星醒目时》《鼎新花开》《蛮荒禁地》《接待来到龙餐厅》《持密探》《女足》等国产片和《蜘蛛侠：新鲜之日》《沙丘3》《复仇者定约5》《奥德赛》等入口电影，这些影片有望带动暑期档大盘热度。

值得留意的是，一些本就“风雨飘荡”的电影公司主投的要津模样决定了它们接下来的功绩施展，比如博纳主投的《四渡》，北京文化主投的《封神第三部》，抖擞传媒主投的《独自·上场》，它们险些齐是各自公司的人命线，顺利可能翻身，失败将处于“绝壁”角落。

可见杏彩官方网站，这个全年最长、也最能容纳头部大片的黄金档期，对每家公司的意旨霄壤之别：有的是翻盘货，有的则是崩盘货。